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今日打新奔朗新材:22倍金刚石工具商预告全年净利润下滑2973%

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时间: 2024-07-10 21:12:10 |   作者: 立式数控双端面磨床

产品描述

  奔朗新材计划于今日启动网上申购,以7元/股的底价发行,对应发行后静态市盈率14.8倍,TTM市盈率21.78倍(2022年业绩下滑)。发行后总市值12.7316亿,流通市值5.6196亿,占比44.14%。停牌前两个月成交额30万左右,交易活跃度低。此次参与公司的战投机构中,没有一家是知名的,也没有公募、券商和三板活跃私募。

  奔朗新材做的是金刚石工具,属于惠丰钻石的下业,其产品主要用在陶瓷和石材加工领域。树脂结合剂和金属结合剂金刚石工具为公司主要收入来源,营收占比在60%以上;其次是毛利率较低的抛釉线%左右。公司产品主要销往巴西,占比40%以上,近两年的营收增长主要受益于巴西陶瓷行业需求量开始上涨带动。但今年以来巴西市场需求显著回落,导致公司业绩同比大幅度减少,2022年中报显示公司营收净利分别同比减少10.95%和48.88%。此外,公司近日还发布了业绩预告,预计2022年全年净利润同比上年减28.57%至30.88%,业绩下滑已成定局。

  公司内销收入近两年同比增长明显,但境内销售的多是毛利率低的抛釉线产品,贡献的净利润并不多。海外市场之间的竞争日益激烈,公司不得不采取降价销售策略,加之上游主要原材料人造金刚石价格持续上涨,综合导致公司毛利率下滑。

  公司研发投入明显低于同行,但销售费用却是同行中等水准的4倍以上,业绩主要靠销售驱动。据Industry ARC的预测,2026年全球金刚石工具市场将超过43.7亿美元,2021-2026年年均复合增长率6.7%,行业市场规模较小、增速慢,未来成长空间存在限制。国内金刚石工具技术水平整体落后于国外同种类型的产品,加之行业门槛不高,国内市场集中度很低,竞争格局较差。随着巴西市场之间的竞争对手的增加,公司业绩未来仍面临下行压力,长期发展前途并不看好。

  公司此次募资大多数都用在新增产能和研发中心项目建设,周期两年,达产后每年新增1873.5万件金刚石工具产能,扩产比例126%。对应2025-2027年营收分别为9.64亿、12.82亿和15.1亿,年均复合增速为20.27%。公司2021年树脂结合剂和金属结合剂金刚石工具产能利用率分别为102.05%和96.45%,接近饱和,产能扩张具备合理性。

  公司2019-2022年H1营收分别为5.98亿、6亿、7.73亿和3.365亿,实现扣非净利润1118.64万、467.37万、8598.04万和3506.69万,业绩波动主要受下游需求和原材料涨价影响。公司货币资金充足,应收账款低,现金流表现好,而且每年都有现金分红,可见公司能够赚到真金白银。无奈公司所处行业成长性和竞争格局都很差,长久来看投资价值并不高。

  估值方面,同行可比公司博深股份市盈率(TTM)为25.78倍,安泰科技市盈率(TTM)为46.01倍,新劲刚市盈率(TTM)为41倍,对比公司市盈率(TTM)为21.78倍。公司业务结构与博深股份较为相近,估值与博深差别并不大。考虑公司今年业绩大幅度地下跌,发行估值高且流通盘大,且最近北交所新股发行快,新入市资金未跟上,上市后要么破发,要么微赚一点,不建议参与。

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